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AH股溢价指数将继续低位运行

发布时间:2009-10-02 06:32来源:字号:

  未来一段时间中,A股市场走势不仅受制于大小非套现的压力,还将受制于由于上海国际板的出台, AH股溢价指数将可能低位震荡。大盘蓝筹股难有好的表现,而那些成长较快的中小公司将可能给投资人带来更高的收益。

  又到AH股溢价历史低位时

  近期AH股溢价指数创出年内新低。截至9月25日,达到115.78,逼近2008年9月的低点。该指数反映了A股相对于H股的溢价程度,如今处于低位,是否就预示着A股市场反转呢?

  AH股溢价指数在2007年之前相对较低。随着股权分置改革的完成,制度红利、业绩的改善推动A股二级市场节节攀升,上证综指直至6000多点,AH股溢价指数因此迅速升高。2007年的香港恒生指数也有不错的涨幅,但幅度不及A股。2008年9月前后,境内外主要股指下跌,A股跌幅最大,从而造成了AH股溢价指数再创历史性新低。

  今年以来,A股市场受到货币政策微调预期的影响,上证综指徘徊于3000点左右。而在这段时间中,道琼斯工业指数、恒生指数却创出新高。近1个月、3个月以来,境内A股市场表现大大落后于外围市场,已有8家A+H股公司的A股市场价格低于H股价格。

  AH溢价指数将如何演绎?是以外围市场的下跌,还是以A股的上涨结束目前该指数低位水平呢?分析认为,未来一段时间,外围市场或将高位震荡,A股的上涨动力不足,AH溢价指数将可能长期保持低位。

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  外围市场或将高位震荡

  在各国政府注入系列强心剂的作用下,全球经济已经走出衰退,但经济复苏之路并不平坦。正像G20发布的联合公报所述,各国政府将继续实施经济刺激计划确保全球经济继续复苏,避免过早退出经济刺激方案。可以期待的是,今年年底全球流动性整体上呈现宽松态势,充裕流动性局面不会有大的改变,主要发达国家股指将成高位震荡态势。

  同我国情况一样,近期美国汽车和住房市场的销售情况好于预期。8月美国国产汽车销量折年1400万辆,出现了较大程度的增长;住宅销售的同比和环比已连续出现5个月的正增长。另外,8月份零售额经季节调整后较前月增长2.7%,创下3年来最大单月涨幅,消费信心不断好转。之前,普遍担心美国居民储蓄率会不断攀升,但7月的该数据则显示已由5月份的6%下降到了4.2%,金融危机并没有过多地改变居民消费方式,消费仍将是经济增长的动力,美国因此有可能较快地复苏。

  过分乐观也不足取。美国失业率持续攀高,从而导致了信用卡违约率提高,银行出于对风险的控制,消费信贷控制严格,这将影响居民消费。工业领域更多地表现为还处于消化库存阶段,订单不旺,如8月订单下降了2.4%。这些数字将是有关政府意识到经济复苏是一个长期过程,经济刺激计划因此不会过早地退出,作为资金市场蓄水池的资本市场因此也将有较好地表现。
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  A股表现

  将受制于国际板的推进


  股票市场始终存在估值高低的争论。当前上证综指的静态PE达到了32倍,高于其他主要市场的股指。有投资者认为目前市场估值偏高。但如果动态地看,以2009年和2010年预测市盈率比较,目前A股市场PE并不是很高。

  高增长的市场应该有更高的估值。纳斯达克综合指数的估值长期高于道琼斯工业指数和标普500,就是由于纳斯达克市场上的公司更具有成长性。中国未来GDP增长速度将高于成熟市场经济国家,上市公司普遍有更好的成长性,因此A股市场的市盈率高于道指和标普是情理之中。

  不容忽视的是,在资金流动的壁垒不断消除的过程中,金融市场不断融合,境内外公司估值不断接轨。之前,H股回归A股市场,同一个公司在海内外有不同的价格,A股价格大多高于H股。之后,海螺水泥、中国平安价格倒挂,当前有8家公司倒挂。未来一段时间,A股和H股价格逐步接轨将是必然。应引起注意的是,上海国际板的出台将加快这一进程。

  上海国际板的设立自2007年开始酝酿。2009年8月上海有关部门表示,作为上海建立国际金融中心的长远规划之一,海外企业将会在明年获准在上交所上市,汇丰控股、中石油、中海油、中移动及纽约证交所四家公司有望首批登陆。可以预期的是,今年四季度将可能出台相关上市规则,引发投资者对国际板和主板估值水平差距的关注。笔者认为,上海国际板的出台,在为投资者提供了一个便捷投资优质公司通道的同时,必将拉低大盘蓝筹的估值水平。
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  未来一段时间中,A股市场走势不仅受制于大小非套现的压力,还将受制于由于上海国际板的出台, AH股溢价指数将可能低位震荡。大盘蓝筹股难有好的表现,而那些成长较快的中小公司将可能给投资人带来更高的收益。

8家A+H股公司价格倒挂




(股歌小编:Sachiel)

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